7月美國聯準會決議利率不變，但聯準會主席鮑爾釋出9月降息訊號 ，法人表示，信用利差可望維持在低檔，加上美股面臨震盪期帶動穩 健資產需求，樂觀看待投資級債、非投資等級債券後市表現。

　　聯博投信固定收益投資策略師陳若梅指出，聯準會9月利率會議前 ，還有兩份通膨數據及就業報告陸續發布，除非這段期間通膨數據出 現顯著攀升，才有可能使聯準會推遲降息。經濟表現及勞動市場仍展 現韌性，軟著陸機率相對高，因此聯博不認為聯準會需要大舉降息， 公債殖利率未來一年降幅不至於太大。

　　目前各類債券價格仍低於長期平均值，殖利率則高於長期平均值， 預期未來隨著時間愈靠近聯準會啟動降息，將推動債券殖利率進一步 下降、債券價格攀升。就債種而言，成熟市場債券，公債、投資等級 公司債、非投資等級債券各具優勢。

　　第一金全球非投資等級債券基金經理人呂彥慧分析，今年內降息的 機率提升，且新一輪的降息終值可能來到3.5％的水準附近，市場持 續反應降息預期，也有助非投資等級債券利差的收斂與價格的表現， 今年累積價格上揚達1成以上，目前平均收益率仍有7％以上水準，具 備中長期投資吸引力且未來降息循環過程中，仍可望有利差收空間， 升息止步後也有利於全球併購活動的持續升溫，推升非投資級債券的 信貸市場表現。

　　群益投信優選非投等債（00953B）ETF經理人李忠泰認為，現階段 市場持續反應聯準會9月有望降息的預期，後續美國總統大選接近， 政治局勢上的變化或可牽動市場投資情緒，但非投資等級債基於企業 基本面仍屬穩健，發行企業債務到期壓力逐步減輕，未來3年槓桿信 貸已從2023年22.1％歷史高點回落至20.7％，加上利率風險下降以及 其收益優勢，仍有望吸引追逐收益之資金配置，表現不看淡。

　　但他提醒整體經濟環境緩步下行過程，須特別留意非投資級債券信 用違約風險是否攀升，根據投行統計數據，2024年非投資級債券整體 違約率為2％，明年可能上攀至3％。

　美股科技股上半年漲幅逾3成，近期部分資金撤離大型科技股使美 股遭遇龐大賣壓，但隨這次聯準會再放鴿，可望重拾漲勢。法人強調 ，先前科技股短線不確定性造成震盪，但AI仍在發展趨勢上，後市持 續看好，若再回檔更應逢低分批接、長線持有。

　　法人表示，統計主要參與美股集中在被動式、零售者、量化資金， 三者合計比重達67％，靠基本面分析者僅有18％，因此市場易受熱錢 所影響而出現波動；觀察標普500當沖選擇權交易，占整體選擇交易 比重已上揚至近50％，顯見投資人之交易非常短線且市場出現嚴重扭 曲，尤其是科技類股。

　　聯博投信股票資深投資策略師蘇智蘋分析，美國股市隨著AI發展不 斷創下新高，市場始終充斥科技泡沫的聲音，但目前科技股的高評價 是由實質的成長與獲利所帶動，在企業盈餘修正比以往更有效率、市 場調動的速度也更快，即便市場出現5％~6％的修正，只要還在長期 多頭的趨勢上，仍屬合理。

　　以那斯達克100指數的價格漲幅為例，科技泡沫時期與AI發展時期 兩者的走勢頗為類似，但網際網路發展時，有不少科技股股價明顯脫 離基本面；AI發展時期，相當多公司都有獲利支撐，距離泡沫卻十分 遙遠。

　　事實上有不少投資人愈跌愈買，根據EPRF統計，美股、科技股等均 連四周買超。展望科技股後市，富達認為，未來可以觀察的重點，首 先是AI能否快速被民眾大量使用並轉為實體獲利，對於任何創新技術 來說，重要里程碑就是消費者使用曲線的轉折點，正常情況下，早期 採用者會先接受創新，隨著市場更廣泛相信其實用性而被大眾市場採 用，該創新才能化為實體營收與獲利；其次要留意美股受熱錢主導結 構是否轉變。

　　科技股選股方面，富達指出，看好標的如佈局全球具成長潛力的科 技企業、鎖定長期結構性成長題材如數位化、雲端基礎建設、網路電 商、5G、人工智慧等全方位機會，以及著重資本密集度低而且強勁資 產負債價格錯殺的企業。

美國總統大選不確定因素多，影響全球金融市場。法人指出，今年是全球超級選舉年，不只成熟國家，新興市場同樣面臨大選可能帶來的改變。但各國表現差異大，建議以主動投資、全球布局的策略，以挖掘個別國家債市的投資機會。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，今年全球有72國、約半數人口將參與投票，是史上最多。印度、墨西哥、南非等關鍵新興市場已在第2季完成大選，下半年有委內瑞拉、羅馬尼亞、烏拉圭等國。新興市場大選雖增加不確定因素，但投資機會也出現。

江常維指出，目前無論是新興市場主權債或公司債，殖利率仍高於歷史平均值。在新興市場與成熟市場成長差距擴大、各國央行政策逐漸轉向之際，新興市場出現投資曙光。

江常維表示，新興市場主權債雖然整體利差看似收窄，但個別市場差異極大，因此必須慎選市場。至於公司債，新興市場投資等級債的整體信用評等及夏普值都優於美國投資等級債；非投資等級債的違約率今年可望下滑，較看好拉美國家的原物料、能源、公用事業中的龍頭企業，主要受惠於市占率高且受政府支持。

基金市調公司統計，新興市場債券基金已連三周淨流入，為4月中旬來首見。其中，新興市場強勢貨幣債基金出現淨流出，但新興市場當地貨幣債基金吸金金額更高，投資人偏愛中國大陸及南韓當地貨幣債基金。

美國總統大選變數多，法人指出，股債市不免波動，投資人可持續關注兩黨的政策差異。整體來說，股市可能震盪較大，投資宜重品質；債市受到的衝擊較小，宜觀察經濟數據及美國聯準會（Fed）降息時程。

聯博投信認為，今年下半年受到選舉及地緣政治風險影響，美股波動將加劇，建議投資人往大型股靠攏，從科技、醫療、消費產業中，選擇企業獲利表現優異的企業，較有底子因應波動，且更可望在選舉結果底定後，帶來長期的投資成果。

施羅德環球顛覆未來股票基金產品經理林良軍也認為，逢拉回可布局大型優質股，聚焦創新科技類型的高成長公司，尤其人工智慧（AI）、半導體、雲端服務和數位化趨勢都是長線利多。

林良軍指出，如果是追求創新科技主題的積極成長型投資人，更可趁拉回時分批布局相關基金，除了受惠於AI趨勢的美股科技七巨頭之外，還可注意受惠於減肥商機的大型藥廠和醫療創新公司、受惠於產業供應鏈重組的亞洲大型科技股等。

在債市方面，聯博投信指出，目前牽制債市表現的主因仍是通貨膨脹與政策利率。美國通膨持續降溫，美國10年期公債殖利率已從第1季的4.7%降至4.2%，債市表現平穩。不過，雖然債市受到選舉的影響沒有股市深，但美國經濟仍有不確定性，加上地緣政治風險猶存，建議以全球布局的方式參與債市收益機會。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁指出，統計1945年以來19次美國總統選舉的美股表現，總統大選前三個月政治不確定性較高，美股平均只上漲1%，低於選舉後三個月平均的2%漲幅。待總統大選結果出爐，不確定因素消除，美股在選後一年平均上漲12%，兩年則達22%。

張榮仁表示，儘管近期總統候選人發言常造成股市有較大的波動，但通常大選結果塵埃落定後，股市會趨於穩定正向發展。

因此，長期投資人不用過於擔心，建議可以運用鉅亨買基金的「超底王」機制，把握市場修正時逢低加碼，降低成本，提高回報機會。

　　政治突發性事件引發科技股短線回檔整理，法人分析，科技股的基 本面與長線趨勢仍維持正向未變，但短期能否止跌的關鍵，要觀察接 下來公布的財報，能否證明AI等科技大趨勢仍在，若美國重要科技大 廠的財報依然亮麗，科技股表現將逐漸回到上升軌道。

　　依EPFR統計至17日，各產業類股基金流向，科技股基金持續買超2 4.1億美元，且連三週買超，顯示仍有投資人持續看好並逢低布局科 技股基金。今年以來美國科技股表現驚人，至6月底漲幅達28.2％； 第二季漲幅為13.8％，高於第一季的12.7％，擺脫以往科技股所謂五 窮六絕。

　　聯博投信股票資深投資策略師蘇智蘋表示，雖然科技股短線因不確 定性造成震盪，但人工智慧（AI）仍在發展趨勢上，中長線後市看俏 。儘管美國股市隨著AI發展不斷創下新高，市場始終充斥科技泡沫的 聲音。科技股高評價由實質的成長與獲利所帶動；在企業盈餘修正比 以往更有效率、市場調動的速度也更快之下，只要還在長期多頭趨勢 上，即便市場出現5％～6％的修正，仍屬合理。

　　蘇智蘋認為，以那斯達克100指數的價格漲幅為例，比較1995年初 至2000年8月與2023年初至2024年5月兩個時期，發現科技泡沫時期與 AI發展時期兩者的走勢頗為類似，但後者離所謂的泡沫卻十分遙遠。 過去在網際網路發展時，並非每家企業都獲利良好，股價明顯脫離基 本面，但這樣的現象不僅目前尚未出現，通膨與高利環境短時間雖壓 抑科技業獲利，獲利卻很快就回升。

　　瀚亞投資-全球科技股票基金研究團隊指出，當前AI人工智慧議題 才剛起步，預估多頭格局會延續許久；短線盤勢雖受消息面影響而走 弱，但中長線偏多。等美股第二季財報陸續公布，預期大型科技股財 報與展望仍可優於市場預期，即可帶來支撐效果。

6月美股續創新高，還沒有上車的投資者只能乾瞪眼，對於美股可 否續追買，法人表示，美股上漲非無基之彈，除七巨頭外，不少企業 獲利前景佳，只要作好資產配置與風險管理，對美股後市看法依舊樂 觀。

　　聯博投信股票投資策略師李長風指出，美股續漲但選股更加重要， 依聯準會點陣圖預估的長期利率水準從3月的2.6％提升到6月的2.8％ ，加上美國擴張性的財政政策抵銷了限制性貨幣政策，聯準會短時間 內恐無法將利率下調至疫情前水準。在利率偏高之下，在投資組合中 更需要配置美股。

　　S＆P 500指數2024～2025年盈餘複合成長率12.3％，扣除美國消費 者物價指數的3.4％，仍可獲得8.9％的實質收益，其實通膨並非洪水 猛獸，溫和通膨環境反而有利股市表現。根據歷史經驗，通膨處於2 ％～4％時，美國股票實質收益約為8.1％，高於美國公債實質收益的 3.4％。

　　中租基金平台總經理蘇皓毅認為，這波美股上揚的確是由少數大型 科技權值股所帶動，近期不敢進場的投資人多半是擔心漲幅過度集中 不健康；但是回到財報獲利面來看，七巨頭獲利增長表現，居標普5 00指數內最佳，股價飆漲並非是空穴來風，有基本面支撐。

　　法人相對看好科技、醫療、消費，主要因成長仍較快速，也是未來 獲利展望自估較具韌性的領域，AI短期內會是市場上持續去追捧跟喜 愛的一個題材。李長風強調，AI雖是目前市場的投資焦點，但並非所 有與AI相關的標的都具投資機會，因為股價已不便宜，若利率維持在 高檔，公司沒有辦法賺取比籌資成本更高的獲利，股價不可能一直可 以維持在這麼高的水準，因此仍然要謹慎選股。

上半年股債市況猶如雲霄飛車，隨美國經濟數據和聯準會動向起舞 ，但終究交出亮麗的成績單。展望下半年，除降息可期外，美國總統 大選在即，多數法人認為雖有風險性資產，但因股市漲幅不小，預期 未來波動變大，因此股債均布會是較佳的配置。

　　富達投信表示，軟著陸是第三季投資環境的基本情境，支持風險性 資產走揚，今年勞動市場和消費需求緩步下滑，全球經濟活動保持穩 定。由於總體經濟轉向溫和成長，部分緩解對經濟衰退的擔憂，反映 經濟和通膨表現對央行緊縮政策保持韌性。

　　各經濟體步入穩定，有利風險性資產，相較其他經濟體，美國經濟 與通膨表現特別強韌，有望推升其股債市表現。隨著全球經濟步入溫 和成長，各地經濟發展與貨幣政策趨於穩定，有利先前遭低估的風險 性資產走揚並持續關注美國與日本股市。但因之前部份有些股票已出 現強勁漲幅與評價提升，該投資團隊將轉而尋找具投資價值的企業， 如評價合理的美國中型股且基本面能適應更高的利率環境或有長期成 長潛力。

　　聯博投資專家指出，經濟回歸舊常態，通膨降溫跡象明顯，加上經 濟有望軟著陸，短期內陷入衰退機率較低，可望激勵風險性資產如非 投資等級債券與美國高品質成長股後市表現。

　　即使大部分法人持續看好下半年的風險性資產，但地緣政治、美國 總統大選，以及降息不確定性，仍將為下半年增添市場波動，因此， 挑股應以高品質企業股票為主，並建議再搭配投資等級債券抵禦下檔 風險，將會是投資人最佳的投資選擇。

　　安聯投信對下半年投資建議，股票方面相對看好台股以及和AI相關 標的；債券投資建議短年期債和優質複合信用債，為分了散投資風險 ，多元資產是可以考慮的投資選項。

　　DWS預期，全球地緣政治、各國央行維持緊縮的貨幣政策、投資人 希望在固定收益資產中找尋股票的替代品等三大因素，可望成為未來 12個月全球投資市場的三大關鍵驅動力，建議均衡投資以度過不確定 時期。

　　近期引發新一波AI概念股投資熱潮，使美股尤其美科技股漲勢連連 ，美股基金已連八周買超，法人表示，美國基本面維持穩健，尤其在 美國大選前，美股依然是看好標的之一。

　　聯博投信指出，下半年投資相對看好美股，不過，由於資金行情恐 難以延續，即使看好美股，但會在美股中尋找評價相對便宜、高品質 的標的，這些特性可望減緩通貨膨脹以及利率居高不下所帶來的影響 。從成長題材中，精挑細選可望維持成長態勢的個別機會，如各種A I應用類股，這些應用分佈在科技、醫療、核心消費等類股中，科技 股包含雲端、線上廣告、企業軟體等；醫療類股包含手術機器人、大 數據醫療、創新療法、肥胖相關疾病藥品等；消費類股標的如餐飲、 時尚流行、電子商務等。

　　富達投信認為，下半年投資市場有些尾端風險，包括通膨一直維持 在高檔，令聯準會維持鷹派立場，中東地緣風險擴散，股價出現漲多 修正格局等。對於美國科技股目前是不是太貴？富達國際多重資產基 金經理王陶沙刀析，這一波科技股股價上漲是反映著各家公司獲利的 成長，本益比並沒有改變，因此，科技股並不會貴，未來是否會太貴 就看各科技公司獲利是否跟上。

　　中租投顧總經理蘇皓毅強調，任何投資趨勢都可能碰到短期發展困 境，造成市場起伏，投資人應依照個人風險承受能力，選擇適合自己 的投資方式，單壓少數個股的風險波動極高，還可能會錯過輪動機會 ，建議投資人宜透過基金分散投資，先確認本身風險承受度，找尋適 合自己的AI投資產品。

　　AI人工智慧的蓬勃發展，帶動科技股一路狂飆，許多投資人看好A I趨勢，卻擔心高點買進風險，可留意近年表現較為落後的基礎建設 ，日前黃仁勳訪台曾透露正考慮在台設廠，但供電問題將是最大挑戰 ，顯示電力基礎建設對AI發展相當重要。

聯博投信昨（19）日舉辦下半年展望記者會指出，美國通貨膨脹逐漸溫和，可望激勵風險資產上揚，看好科技、醫療、消費為主的美國高品質成長股，債券則看好非投資等級債券等的投資機會。

聯博集團美國非投資等級債券投資總監史密斯（Will Smith）認為，美國聯準會（Fed）今年可望降息兩次，分別在9月及12月，2025年降息五次，聯邦基金利率將降到3.5%，但降息幅度仍要取決於經濟數據。

史密斯表示，雖然美國經濟仍具韌性，但就業市場、零售銷售趨於正常化。短期內通膨的不確定性仍高，但占整體通膨比例最高的住房通膨可望持續下降，預期將進一步壓抑核心通膨。

聯博投信股票投資策略師李長風表示，在利率及通膨偏高的環境，高品質企業較有發揮空間。聯博看好管理團隊資產運用效率較高、資產負債表較強勁、會計原則穩健、獲利較穩定的企業。

李長風表示，值得注意的是，人工智慧（AI）雖是目前市場的焦點，但並非所有與AI相關的標的都具投資機會，仍要謹慎選股。以行動通訊為例，行動應用設施多由通訊基礎建設公司打造，但從中創造獲利的還是科技龍頭，顯示創新科技的基礎建設提供者未必是長期受惠者。

李長風表示，在產業配置上，以科技、醫療、消費為主軸，不但成長較快速，且未來獲利展望較具韌性。此外，去年以來，AI技術提供者領漲美股。後續股價表現是否由應用者接棒，仍需要關注。

在債券方面，史密斯認為，雖然目前非投資等級債券基本面略有減弱，但仍具支撐性，整體品質優於2008年金融海嘯之前。即使短期內到期的債券比例升高，CCC等級債券也只占未來兩年到期債券規模的約2%，到期債券仍以信用評等較高的B級與BB級為大宗。

史密斯指出，預期美國非投資等級債券未來12-18個月違約率雖略微上升至3-4%，但也是回到歷史平均水位，整體非投資等級債券市場仍相當值得期待。

上半年基金績效搶先報，截至6月12日為止，若以台幣計價，股債 基金都有好收益，但股票基金平均報酬率11.79％仍明顯勝過債券基 金的5.99％，科技基金、印度基金暫時分居產業基金及地區基金的第 一名，下半年投資，法人相對看好台、日、印度及科技等基金，但仍 提醒宜留意股價漲多追高風險。

　　因各國股市漲聲不停，股票基金持續帶給投資人好收益，依Lippe r資料顯示，區域股票基金績效，除拉丁美洲基金下跌外，多數基金 是正報酬且績效都逾1成，印度基金暫列第一，東歐、美股及台股股 票基金緊追其後，這些股票基金在6月下半月也可望迎頭趕上印度基 金；產業類股中，科技股基金始終一馬當先，金融及公用事業股基金 也不差，但生技、基礎建設及全球不動產基金表現平平。

　　根據本報調查八大境內外資產管理機構看法統計，股票基金方面， 科技股基金得到六票居冠，其次是台股基金的五票，日本基金和印度 基金均得到四票；債券基金部分，得票數最多則是投資等級債（含全 球、美國）有六票，非投資級債也有三票，複合債有二票。

　　法人雖喊多科技股、台股、印度股票及日股基金，但並不建議單押 股票基金。富蘭克林證券投顧表示，目前整體環境不但有利於股市， 也利於債市投資前景，尤其債券可望重新成為平衡股市震盪的利器。

　　富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長暨精選收益基金經理人桑娜． 德賽進一步說明，因債券不僅殖利率誘人，而且大多數的報酬將來自 於固定債息收益這是15年來少見的機會。

　　聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈認為，目前市場存在兩項 潛在支撐，一是全球企業獲利成長改善；二是美國大選年前股市往往 表現不俗，然整體市場仍屬於機會與風險並存，包含利率風險、地緣 政治風險等未來皆須密切留意。

　　安聯投信強調，下半年市場焦點有望重新轉向企業獲利和基本面， 但考量政策的步調仍具有不確定性，在股票短線出現不少漲幅後，可 以複合資產作為核心部位掌握收益，再搭配多重資產布局主流趨勢領 域，一方面降低潛在震盪，也不會錯失輪動行情。

　　國人掀基金投資熱潮，投信員工「薪情」也跟著好，據公開資訊統 計，2023年17家外商投信員工平均年薪135萬元起跳，其中，排名第 一的聯博員工平均年薪破515萬元、其次是安聯的380萬元、路博邁3 71萬元、施羅德357萬元、富達306萬元，幾乎不輸科技業、電子業。

　　市場人士分析，去年在美國降息預期下，投資人開始大舉搶進債券 ，擅長債券商品的投信規模都大增，以聯博來說，去年全年營收就衝 高到22.88億元，薪資費用達近6億元、員工人數達115人，平均薪資 高達515萬元，而路博邁薪資費用雖只有1.7億元，但員工人數少，只 有46人，因此平均年薪高達371萬元。

　　安聯投信去年不止獲利好，資產管理規模更已破兆元，已躍為台灣 最大主動式基金業者，尤其在台股ETF爆夯的年代，旗下三檔旗鑑主 動式台股基金規模至3月底仍有830.64億元，因此平均年薪也常年位 居外資投信前三大。

　　市場人士認為，投信業薪資差異大，若用平均值來看只能看個概況 。一般來說，一般員工、基金經理人年薪約在100~200萬之間，而業 務主管、高階主管年薪則可介於800萬元到千萬元之間，甚至比銀行 和證券業來得更高。

　　各家員工平均薪資會受到薪資總費用、員工人數影響。若以人數來 看，野村、安聯、摩根的員工人數都破200人，聯博、富達、瀚亞、 富蘭克林都破100人。

　　除前五大之外，其實鋒裕匯理、貝萊德、摩根、景順、瑞銀、野村 、瀚亞、滙豐、德銀遠東、大華銀投投信的員工平均薪資 也都在200萬元以上。

　　市場人士認為，雖然外資投信的人享有高薪，但也會面對較大的業 務等壓力，台灣資產管理產業已進入高度競爭，因此台灣基金產業的 高層主管現在面臨許多挑戰。

　　根據晨星基金統計，截至5月3日主動型債券基金還是有逾55檔近一 年報酬率逾10％，這些年績效佳的債券基金類別主要集中在非投資級 債、新興市場債及房貸收益基金等，因為10年期美債利率4.47％相對 高檔，法人表示，投資債券要有中長期持有的打算，只要聯準會一啟 動降息，債券的多頭即會來臨。

　　聯博投信指出，近期金融市場表現讓人想起去年下半年的情況，2 023年7月至10月因降息預期下降，10年期公債殖利率上升100個基本 點。但在2023年最後兩個月，市場預期降息在即，10年期公債殖利率 下跌超過100個基本點，股債市雙雙反彈，債市兩個月上漲8.5％，是 過去40年來最佳表現。

　　從去年的經驗可知，當市場預期降息即將到來時，殖利率將顯著下 降，進而帶動債市表現，目前，市場預計聯準會將在年底降息，屆時 公債有機會重演將2023年最後幾周的強勢表現。

　　野村投信投資策略部副總經理張繼文分析，過去全球央行啟動升息 ，債市投資主題轉為獲取高利率孳息，隨著新興國家對抗通膨成效顯 現，有些國家已經開始步入降息循環，投資主題不僅有高利率孳息， 更多了資本利得，有利主權債表現，將開啟債市大多頭行情。再從下 檔風險角度來看，新興主權債價格已較10年均價折價約14％，評價具 吸引力。

　　邊境市場債是新興市場債中的新星，在經濟基本面良好的環境下具 備高殖利率、短存續期間的特色，迎接降息時期也可提供良好的收益 機會，且受公債殖利率波動的負面影響，因其較短的存續期間而較輕 微，摩根邊境市場債指數近一年至3月底上漲25％，勝過同一期間摩 根新興市場主權債指數漲幅11％。

　　第一季美國S ＆ P 500指數頻創新高，使得評價持續墊高，近期因 地緣風險及美國聯準會延後降息，讓投資市場居高思危，美股出現回 檔，但隨即又回到向上軌道。法人表示，股市位在高檔，一有風吹草 動易回檔整理，但美股仍是股票配置核心不變。

　　安聯投信指出，年中附近仍可能降息，依然看好美國股市前景，面 對政策轉向在即，部分股市創下新高，除反映令部分領域承壓部分干 擾因素如緊縮政策可望緩解，同時也是受穩健基本面所支撐。從企業 端來看，預期去年領先的產業有望維持強勁的獲利成長，許多領域企 業獲利成長今年亦有望重新加速，後續整體環境料將繼續有利風險資 產表現。

　　聯博投信股票資深投資策略師蘇智蘋認為，目前出場有可能為時過 早，1928年至今S ＆ P 500指數平均牛市持續時間48個月、平均漲幅 148％，平均熊市持續時間11月、平均跌幅31.7％，目前漲幅和持續 時間距離歷史經驗皆有一大段距離。

　　美股並非零和遊戲，創新高後續創新高的機率並不小，從評價角度 來看，S ＆ P 500等權重指數評價仍相對合理，顯示除去指數權重最 大者以外仍不乏評價合理機會，不應因評價過高而裹足不前。

　　富蘭克林證券投顧分析，美國通膨頑強、經濟與就業市場仍緊俏， 使市場重新調整對聯準會降息時點的預估，根據最新芝商所FedWatc h工具顯示，首次降息預期已延後至9月，且預期今年只有兩次降息。 但企業獲利成長仍將是支撐美股表現的重要因素，根據Factset數據 ，今年史坦普500指數各類股中以科技、通訊服務等類股的企業獲利 成長動能最佳，均可望成長超過15％，整體企業獲利全年可望成長逾 10％，因此短線市場受利率動向與地緣政治風險干擾，但不會改變中 長期多頭走勢，目前看好科技、生技等產業表現機會。

　　安聯投信建議，可聚焦多重資產，若和去年極端集中情形相比，現 在漲勢更為向外擴，可視為健康市場結構，從企業端來看，許多領域 獲利成長更加明顯，預計今年開始降息，將更有利成長股表現。

2024年各大基金獎得獎名單出爐，聯博堅強的資產管理實力再度備受肯定。拿下《亞洲資產管理雜誌》舉辦的「Best of the Best Awards」三金，分別為台灣最佳境外基金公司、台灣最佳債券管理公司、年度最佳CEO。不僅連霸14年「Best of the Best Awards」不同獎項肯定，也是連續10年獲得最佳境外基金公司。

立足台灣、放眼國際，過去10年聯博投信產品線從收益投資、多元資產投資，陸續擴展至永續投資、美國投資，滿足台灣投資人長期理財需求；並持續創新、經營數位平台，提供投資人最新基金資訊與市場趨勢。即使過去一年面臨高利率以及市場震盪環境，聯博投信展現堅強投研實力與精準掌握趨勢的能力，今年股、債、多元資產皆獲基金獎肯定，全方位資產管理硬實力有目共睹。聯博投信董事長翁振國表示：「聯博與同業相比是小而美的精兵制，能夠連年獲獎意義重大，未來我們也將持續為國人的投資規畫努力，提供最適切的投資解決方案。」

旗艦債券基金

逾30年奪94獎座

身為全台最大債券基金，成立超過30年的聯博—美國收益基金已是基金獎常勝軍，今年獲得傑出基金金鑽獎-投資等級債券海外基金獎，迄今已拿下全球94座獎項肯定。

走過全球金融危機、中美貿易戰、聯準會升息等事件，聯博固定收益團隊以槓鈴策略（Barbell strategy）所打造的債券投資組合，均衡配置投資等級債券，並囊括非投資等級債券、機構不動產抵押貸款證券等多元券種。在控管波動同時，也兼顧追求收益與成長兩大投資目標。截至2月底止，該基金約七成布局於投資等級債券，其中超過一半為美國公債，有助於提升基金下檔保護力並降低波動。

科技醫療雙棲

短中長期屢創佳績

近兩年聯準會積極升息之下，利率來到23年高點，美國十年期公債殖利率也一度飆升至5%，導致美股充滿動盪。然而，聯博的美國股票基金仍繳出亮眼成績。獲得理柏台灣基金獎—美國股票大獎（十年期）的聯博—美國成長基金，以美國大型成長股為投資標的，尤其強調具備較高獲利能力與較強勁再投資能力的企業，因為唯有品質與成長兼顧，才能抵禦多空環境的考驗。該基金聚焦科技、醫療與消費三大成長產業，把握相對不受景氣周期影響的成長題材。

每年幾乎橫掃基金獎的聯博—國際醫療基金，今年同時獲得理柏台灣基金獎-醫療保健股票大獎（三年期、五年期、十年期）以及Smart智富台灣基金獎—生物科技和健康護理股票型基金大獎。該基金一次拿下短、中、長期獎項的關鍵，就是專注在基本面，而非預測科學結果，亦即偏好已有競爭優勢的中大型股，避免押注中小型股，或仰賴新藥上市後股價能大漲的題材。此外，基金經理人除了投資高品質企業，更偏好那些可望改善治療結果、節省醫療體系成本，同時創造股東獲利的企業；並兼顧具備成長性的醫療設備、生技產業，與具備防禦特性的醫療服務、製藥產業，進而平衡成長與風險。

成長+永續

強化品質增添動能

台灣目前唯一符合《歐盟永續金融規範》最高級別第九條的多元資產基金，聯博—全球永續多元資產基金，今年脫穎而出獲得傑出基金金鑽獎—ESG混合型基金大獎。有別於過往較常見的單一股票型或債券型的永續基金，投資組合以三成成長股、三成低波動股與機會資產、與四成ESG相關債券的策略，增添長期報酬動能，同時強化品質與降低波動，讓永續與成長兼具。

市況雖然極具挑戰，但聯博投信不斷追求卓越、屢創佳績，連年獲獎顯示評審對於聯博投信在地服務與投資實力的肯定，奠定全方位資產管理領導者的地位。

基金界的奧斯卡獎「理柏台灣基金獎」今年正式邁入第16年，17日 舉辦頒獎典禮總，今年共頒發106個分類大獎，其中3年期共37個，5 年期共36個，10年期共33個，以及4個團體大獎，包括股票、債券、 混和、整體，共計82檔基金，並有39家資產管理/基金公司獲獎，占 台灣所有核准海內外基金數10％。

　　截至2023年12月31日，在台註冊可銷售的基金（主基金）已達2,0 29檔，共計161個理柏環球分類。3年期獎項共有1,111檔基金符合評 選標準，5年期獎項共1,026檔，10年期獎項則共有823檔。理柏台灣 基金獎競爭激烈，共有4檔基金揮出全壘打，在該類別同時獲得3年期 、5年期、10年期獎項，分別是安本基金－前緣市場債券基金A月配息 （美元）、統一強漢基金（新台幣）、野村中小基金、聯博－國際醫 療基金A（美元）。

　　獲獎的39家資產管理/基金公司中，有7家資產管理/基金公司囊括 至少5項大獎，分別是摩根資產管理和野村投信獲得9項大獎，施羅德 投資管理和富達基金獲得8項大獎，景順投信獲得6項大獎，聯博投信 和統一投信獲得5項大獎。

　　至於團體大獎則由3家資產管理/基金公司奪得，分別是獲得股票型 團體大獎的M ＆ G投資、債券型團體大獎的摩根資產管理、施羅德投 資管理則是同時獲得混和型團體大獎和整體團體大獎

　　2024年各大基金獎得獎名單出爐，聯博堅強的資產管理實力再度備 受肯定。拿下《亞洲資產管理雜誌》舉辦的「Best of the Best Aw ards」三金，分別為台灣最佳境外基金公司、台灣最佳債券管理公司 、年度最佳CEO。不僅連霸14年不同獎項肯定，也是連續10年獲得最 佳境外基金公司。

　　過去10年聯博投信產品線從收益投資、多元資產投資，陸續擴展至 永續投資、美國投資，滿足台灣投資人長期理財需求；並持續創新、 經營數位平台，提供投資人最新基金資訊與市場趨勢。即使過去一年 面臨高利率以及市場震盪環境，聯博投信展現堅強投研實力與精準掌 握趨勢的能力，今年股、債、多元資產皆獲基金獎肯定，全方位資產 管理硬實力有目共睹。

　　旗艦債券基金

　　逾30年屹立不搖

　　身為全台最大債券基金，成立超過30年的聯博-美國收益基金已是 基金獎常勝軍，今年獲得傑出基金金鑽獎-投資等級債券海外基金獎 ，迄今已拿下全球94座獎項肯定。

　　走過全球金融危機、中美貿易戰、聯準會升息等事件，聯博固定收 益團隊以槓鈴策略所打造的債券投資組合，均衡配置投資等級債券， 並囊括非投資等級債券、證券化資產等多元券種。在控管波動同時， 也兼顧追求收益與成長兩大投資目標。截至2月底止，本基金約七成 布局於投資等級債券，其中超過一半為美國公債，有助於提升基金下 檔保護力並降低波動。

　　科技、醫療類股雙棲

　　短中長期屢創佳績

　　近兩年聯準會積極升息之下，利率來到23年高點，美國十年期公債 殖利率也一度飆升至5％，導致美股充滿動盪。然而，聯博的美國股 票基金仍繳出亮眼成績。獲得理柏台灣基金獎-美國股票大獎（10年 期）的聯博-美國成長基金，以美國大型成長股為投資標的，尤其強 調具備較高獲利能力與較強勁再投資能力的企業，因為唯有品質與成 長兼顧，才能抵禦多空環境的考驗。

　　每年幾乎橫掃基金獎的聯博-國際醫療基金，今年同時獲得理柏台 灣基金獎-醫療保健股票大獎（3年期、5年期、10年期）以及Smart智 富台灣基金獎-生物科技和健康護理股票型基金大獎。該基金一次拿 下短、中、長期期間的關鍵，就是專注在基本面，而非預測科學結果 ，亦即偏好已有競爭優勢的中大型股，避免押注中小型股，或仰賴新 藥上市後股價能大漲的題材。其次，台灣目前唯一符合《歐盟永續金 融規範》最高級別第9條的多元資產基金，聯博-全球永續多元資產基 金，今年脫穎而出獲得傑出基金金鑽獎-ESG混合型基金大獎。

　　聯博投信董事長翁振國表示：「聯博與同業相比是小而美的精兵制 ，能夠連年獲獎意義重大，未來我們也將持續為國人的投資規劃努力 ，提供最適切的投資解決方案。」

　ETF規模快速成長，恐排擠境外基金在台發展，金管會2日宣布放寬 「鼓勵境外
基金深耕計畫」，境外基金機構在台管理資產規模，可排 除指數股票型基金的計
算，有利主力商品不在ETF的境外基金業者申 請深耕計畫。

　　證期局表示，台灣ETF發展蓬勃，有些境外基金機構並不發展ETF， 擔心卡在
管理資產規模，之後恐無法申請深耕計畫，金管會即將申請 門檻中的管理資產規
模，排除ETF計算，估計受惠業者約13家。

　　金管會2日宣布修正「鼓勵境外基金深耕計畫」，修正重點有三， 一是調整
境外基金機構在台設置據點管理資產規模衡量基準，近一年 平均管理資產規模新
增排除計算貨幣市場基金和指數股票型基金（E TF），修正後預期有12家業者適
用。因為有些業者的主力商品不是E TF，加上希望能增加市場發展的多樣性，因
此計算時排除ETF，對業 者較公平，也能促進市場多元發展。

　　二是對長期或認可的業者提供自由選擇運用優惠措施的彈性，適用 認可期間
為二年者，第一年及第二年可提出不同的適用優惠措施，去 年有五家業者使用二
年認可期間，包含聯博、安聯、施羅德、景順， 及富蘭克林。

　　三是新增境外基金機構在台設立據點，投資研究團隊人數增列為評 估項目，
金管會說明，此為業者的建議。三點修正在今年新評級即適 用，預計6月底前開
放送件，9月底發布評估結果。

今年來股債市熱度不減，除被動式投資（ETF）買氣旺，彰顯基金公司操盤實力的主動式基金規模也再締新猷，突破新台幣2兆元大關。法人建議，策略以成長、兼顧資本利得與收益為導向，定期定額布局，掌握長線契機。

截至今年2月底止，根據投信投顧公會統計，扣除ETF、指數型及貨幣市場型基金規模，累計境內38家投信的主動式操作的公募基金總規模已突破2兆元大關，規模突破千億元的投信公司共有七家，依序為安聯、復華、聯博、元大、柏瑞、野村及國泰。

安聯投信表示，隨著聯準會控制通膨的任務取得進展，政策周期也向降息更近一步，與此同時，經濟和就業的基本面依舊穩健，展望後市，市場波動提供投資人布局機會，多元策略與聚焦品質是鞏固收益的關鍵，同時以收益搭成長策略等多重資產布局參與結構趨勢題材，也有助緩和市場波動並掌握輪動行情。

復華台灣科技高股息基金經理人楊聖民表示，雖然美國科技股及台股行情皆來到歷史高檔，但目前市場法人仍看好大型科技股持續引領市場多頭，台股AI關鍵供應鏈角色亦將雨露均霑。由於主動式操作基金選股布局較不受指數規則限制，比被動式的台股ETF更為靈活，相對更能在新高行情中創造超額投資報酬機會，建議可作為新高行情下參與市場行情機會的投資工具。

投信法人分析，自從全球投資市場在去年11月擺脫通膨金箍咒後，股債市皆出現明顯漲勢，其中與AI題材相關的基金類別，受惠行情彈升，規模跟績效皆有突出表現，尤其是台股基金，更一舉突破5,000億元大關；跨國投資股票型也因為科技股一飛沖天，今年來規模增幅比台股基金還亮眼，挹注主動式基金規模成長。

投資方向上，安聯投信表示，策略上首重以成長為導向、兼顧資本利得與收益的成長策略；建議投資人可聚焦三方向：

一是以多元配置鞏固收益，尋求收益的同時，藉由多重資產策略跟漲抗震，參與輪動行情；其次，考量降息不急亦不遠，可伺機布局優質複合債和短年期公司債，聚焦收益機會與平衡市場波動可能帶來的潛在影響；三是掌握結構成長機會，聚焦趨勢明確，具有結構題材的成長領域布局，如台股、AI人工智慧及智慧城市等主題。

　　全球股市今年來都是驚驚漲行情，除帶旺被動式投資（ETF）買氣 ，主動式基金規模也不遑多讓，規模突破2兆元大關，其中七家投信 規模破千億元。

　　根據投信投顧公會統計至2月底止，扣除ETF、指數型及貨幣市場型 基金規模，累計境內38家投信主動式操作的公募基金總規模突破2兆 元大關，其中規模破千億元的投信公司有七家，依序是安聯、復華、 聯博、元大、柏瑞、野村及國泰。

　　投信法人表示，全球投資市場在去年11月擺脫通膨緊箍咒後，股債 市皆出現明顯反彈漲勢，其中與AI題材相關的基金類別，受惠行情彈 升，規模跟績效皆有突出表現，尤其是台股基金，規模一舉突破5,0 00億元大關；跨國投資股票型也因為科技股一飛沖天，今年來規模增 幅比台股基金還亮眼，成為挹注主動式基金規模的兩大動能。

　　投信投顧公會統計示，2月股債ETF的增幅仍居各類基金冠亞軍，分 別達8.27％、9.04％，排名第三就是海外股票型基金，規模增加243 億元、增幅達7.88％，推升規模達4,839億元，使得投信光台股基金 與海外股票型基金兩類，合計就達到約1兆元。

　　復華台灣科技高股息基金經理人楊聖民指出，雖然美國科技股及台 股行情多來到歷史高檔，但目前市場法人仍看好大型科技股持續引領 市場多頭，台股又是AI關鍵供應鏈角色亦將雨露均霑，同時提供類股 投資機會。由於主動式操作基金選股布局較不受指數規則限制，比被 動式的台股ETF更為靈活，相對更能在新高行情中創造超額投資報酬 機會，建議可作為新高行情下參與市場行情機會的投資工具。

　　安聯投信認為，市場仍預期美國聯準會利率接近轉向的同時，整體 氛圍對風險性資產相對正向，產業面除主要雲端服務供應商資本支出 展望正向外，AI軍備競賽也在持續，且以科技半導體及硬體為主為台 股的成長動能，評價面往上提升的空間可期；在AI手機與個人電腦部 分仍需時間醞釀，預計從下半年到明年間，熱度可望逐漸提升。

　人工智慧（AI）題材不斷，帶動美國那斯達克、S ＆ P 500與費城 半導體指數創新高，法人表示，AI應用廣，相關題材將持續外擴，除 了美股七雄，應用到AI的族群如醫療、農業、工業等股價有機會在未 來持續反映利多。

　　富達國際亞太區股票投資主管Marty Dropkin表示，AI企業受惠於 具吸引力的產業前景，加上實質獲利增長，支持股價持續向上，而股 價增長同時加強市場對科技股基本面的信心。愈來愈多科技巨頭正計 劃加大AI方面投資，使其他科技企業更不敢鬆懈。

　　人工智慧硬體和半導體等AI關鍵零組件市場僅由少數一兩家供應商 主導，意味這些企業擁有議價能力，而AI零組件的供不應求，導致各 界爭相搶購，亦帶動需求進一步擴大。但AI發展初期難以看清此產業 長線發展，比照互聯網發展時代，科技網路股是當時熱門股，隨著互 聯網科技日趨成熟，部分企業脫穎而出，同時有更多企業失敗告終， 預期備受追捧的AI概念股也將有類似趨勢發展。

　　聯博投信股票資深投資策略師蘇智蘋指出，隨今年AI可望加速普及 到其他產業，建議從美股七雄以外尋找具成長潛力的投資機會。除了 軟體、半導體與設備等科技產業的AI程度最高，醫療保健服務、休閒 產業、工具機等過往較不會跟AI作高度聯結相關的產業，多數產業也 強調AI應用。

　　今年可望看到AI加速普及到各產業，現在該將投資目光轉向美股七 雄以外的個股。就基本面而言，美股七雄的每季EPS成長率預估值可 能從今年第一季的34％，下滑到今年第四季的18％；而S ＆ P 500指 數其他493家每季EPS預估成長率，則可望從今年第一季的負1％，預 估今年第四季可上揚至21％。

　　雖然美股現在不便宜，但美股產業結構已不可同日而語，看待美股 表現的邏輯需要調整，科技創新與醫療創新將成為下一波值得投資人 關注的重點。AI技術提供者已展現強勁的盈餘成長與股價表現，預期 接下來會由AI應用者接棒演出，可透過AI創造獲利的公司是未來市場 關注所在，也是盤面新焦點。